郭广昌再调仓:复星旅文过冬,复星医药春来


海外收购品牌喜忧参半,全球度假村受疫情冲击,复星快乐板块布局重心似乎更加侧重国内。另一方面健康业务争气的表现,手上超千亿的现金储备,也给了复星资产调仓的底气。

复星医药(600196.SH)9月18日晚间发布公告称,自2019年9月19日至2020年9月18日,控股股东复星高科技累计增持公司约1717万股H股股份,累计增持金额折合人民币约3.95亿元,累计增持股份比例占股份总数的约0.67%,相关增持计划期限已届满。

“复星系”增持复星医药背后,其医药板块正在成为“复星系”重要的布局。

今年,“全球疫情的影响”几个字几乎出现在所有上市公司的财报里。奉行全球化发展战略多年的复星集团可能感触更深。

据复星国际(0656.HK)2020半年报,占据收入四成的快乐板块录得亏损,以致拖累集团业绩。

财报显示,截至6月30日,复星国际收入为632.69亿元,同比减少7.6%;归母利润为20.12亿元,同比减少73.6%。分板块来看,健康业务收入164.24亿元,归母利润8.05亿元;富足业务收入204.24亿元,归母利润15.99亿元;快乐业务收入269.40亿元,亏损3.92亿元。

三大板块相比2019年利润都不同程度下滑,也面临不同的机遇和挑战。

快乐业务近年来首度转亏格外扎眼。布局旅游度假时尚影视等业务的快乐板块遭遇迎头痛击,旗下海内外众多酒店、度假村收入锐减。

健康业务表现好于市场预期,核酸检测试剂盒实现收入5亿元以上,成为最大收入和利润贡献单品。

富足业务的保险板块不乏亮点,但近期金融控股监管新规发布,对该板块业务影响尚未可知。

豫园股份负债扩张,地产压舱

快乐板块旗下包含“复星系”两家重要上市平台,豫园股份(600655.SH)和复星旅游文化(1992.HK)。

2020年上半年,豫园股份营业收入200.54亿元,较上年同期的198.79亿增长0.88%;归属于上市公司股东的净利润11.05亿元,较上年同期增长10.37%。

逆势增长之原因在于其珠宝及地产业务表现稳健。净利润影响占比最大的五家控股参股公司中,有四家地产公司,一家商业零售公司。

(图片来源:豫园股份2020半年报)

上半年,公司珠宝时尚板块收入为103.86亿元,较上年同期的100.96亿元增加2.90亿元;地产业务(物业开发与销售)收入为82.12亿元,去年同期为82.04亿元,基本持平。二者合计占公司主营业务收入的92.74%。

豫园股份是“复星系”的现金奶牛,2018和2019年度都贡献了超过30亿元的归母净利润,不过增长乏力和负债增多的情况仍值得注意。

据豫园股份2019年度报告,报告期内,该公司实现营业收入429.12亿元,同比增加26.47%;归属于上市公司股东的净利润为32.08亿元,同比增加5.79%。净利润的增长速度远不及营收的增长。

2017—2019年,豫园股份的总负债分别为127.23亿元、530.80亿元和629.80亿元,其资产负债率分别为52.76%、62.26%和63.33%,呈逐年增长态势。2019年其有息债务为236.71亿元,占总负债比例达37.58%,其中短期负债和一年内到期的非流动负债合计102亿元,报告期末,公司现金及等价物余额为155.8亿元。

今年上半年豫园股份总负债再次攀升到673.81亿元,资产负债率65.62%,短期负债和一年内到期的非流动负债合计120.52亿元,现金及等价物余额150.67亿元。

债务规模扩大的同时,豫园股份仍在积极融资,现金奶牛也需要进口奶源。今年6月,豫园股份一笔规模为60亿元的小公募债已经获得上交所受理,7月规模10亿元的2020年度第一期中期票据发行。

复星旅文押注海南

同板块的复星旅文则没有这么幸运,主营酒店、度假旅游业务的它遭受重创。

复星旅游文化2020年中期业绩报告显示,报告期内营业收入45.28亿元,较上年同期的90.63亿元减少50.04%;归属于上市公司股东的净利润-8.99亿元,较上年同期的4.90亿元减少283.40%。

2018年末复星旅文首度扭亏,“黑天鹅”让努力似乎付诸东流。

习惯描绘广阔蓝图的董事长钱建农,居然也把“生存”二字挂在了嘴边。业绩会上他表示:“我相信疫情之后,大家也看到有些企业已经倒闭了,有些企业也存在非常大的困难……行业的头部企业和大的企业,能生存下来的企业,未来一定有更多的市场份额,而且也有很多收购兼并的机会。”

收购兼并,前提是生存。

“对复星旅文来说,内循环也好,或者跨境业务不能开展也好,实际上我们现在聚焦关键大的消费市场,比如说中国,就是一个区域的大的消费市场,从国际全球来说,成长是非常好的。”钱建农的话语之间不难看出战略变化。

公司旗下Club Med度假村业务营业额自3月起至6月止四个月内,营业额按一致汇率计较去年同期减少人民币33.4亿元,而度假村的容纳能力减少77.5%。业绩会披露,公司度假村业务容纳能力全球下降51%,营业收入降幅有望控制在44%以内。

复星旅文人士告诉野马财经,疫情之下,各区域游客更倾向在本地进行度假旅行,目前能够开业的度假村都会努力做到最好。短期来看,复星旅文会发力“区域市场”,但长期来看海内外并重依旧是公司战略,比如到2022年底新开张的10家Club Med,5家位于海外,5家位于海内。

国外疫情尚不明朗,国内业务中复星旅文格外看重海南市场,甚至此前有报道称复星旅文有意将总部迁到海南。“海南是国内唯一全季节度假胜地,虽然公司总部迁不迁到海南还不好说,但未来对海南的投资肯定会加大。”前述复星旅文人士透露。

三亚亚特兰蒂斯是复星旅文在海南最得意之作。

截至2020年6月30日止六个月,三亚亚特兰蒂斯的营业额为3.31亿元,较去年同期下降49.5%。客房收入及其他经营收入分别下降46.5%和52.9%,主要乃由于疫情期间游客人次大幅下降所致。2020年上半年,三亚亚特兰蒂斯经调整EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)为人民币1亿元,相比去年同期降幅为64.5%。

不过,情况在好转。第二季度,亚特兰蒂斯的营业额约为去年同期的75.1%。按客房计入住率为61.3%,高于2019年同期的入住率。7月,三亚亚特兰蒂斯营业额约为人民币1.48亿元,较去年增加约18%,客房计入住率为88.1%,高于去年同期的81.4%。

今年4月,三亚市政府与复星旅文签署战略合作协议,未来复星旅文将在三亚设立上海复星旅游管理有限公司区域总部,并筹建上海复星旅文集团三亚公司。复星旅文还将与三亚市政府就进一步打造“三亚﹒复游城”项目达成共识。

“今年公司对亚特兰蒂斯的业绩要求依然是盈利,把上半年亏的钱赚回来;Club Med 国内业务也要盈利,但受海外影响很大。此外,我们内部在节省开支,上半年准备的现金和信贷额度也是充足的,相信可以度过寒冬。”复星旅文人士告诉野马财经。

争气的医药

快乐板块不快乐,还好健康板块争气。

复星医药(600196.SH;2196.HK)2020年半年度报告显示,报告期内复星医药营业收入140.28亿元,较上年同期的141.73亿减少1.02%;归属于上市公司股东的净利润17.15亿元,较上年同期的15.16亿增长13.10%。这个成绩普遍好于市场预期。

2020年上半年,复星医药研发投入16.89亿元,同比增长25.02%;其中,研发费用为12.04亿元,较2019年同期增长41.81%。截至报告期末,复星医药集团在研新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目248项。

值得注意的是,公司器械和诊断板块实现收入26.41亿元,同比增长46.96%,净利润4.34亿元,同比增长88.22%,其中核酸检测试剂盒实现收入5亿元以上,成为最大收入和利润贡献单品。

今年3月,复星医药附属公司获BioNTech SE许可,在中国独家开发、商业化基于其mRNA技术平台研发的针对COVID-19的疫苗产品。7月收到国家药监局关于其获许可的mRNA疫苗(BNT162b1)临床试验批准,且已成功对志愿者接种。8月底,郭广昌表示,新冠疫苗有望最快今年年底出来。

“内循环”的大环境下,复星国际也在转舵调仓,不过郭广昌对于全球化依然有自己的“倔强”。

此前,太阳马戏团宣布破产让市场对复星海外业务产生一定忧虑。

“如果大家都说我成功的话,我会跟大家谦虚地说,其实我们有很多失败的。现在都在说我们失败了,我不得不告诉大家,我们其实有很多成功的(案例)。”郭广昌复星国际业绩会上表示,“全球化是一个很不容易的事,因为不容易,所以非常有价值。”

他的底气还源于现金流,复星国际上半年积极融资回款,手握储备现金1159亿元,进退都有余地。

三大业务,失之桑榆,收之东隅。二级市场和评级机构对复星态度似乎并不积极。

此前,国际评级机构穆迪将复星国际评级从“Ba2”下调至“Ba3”,展望调整为负面,复星国际CFO龚平回应称,穆迪的评级是“极度悲观的”。

至于市值,郭广昌在业绩会上更是直言“痛心”。

截至9月25日收盘,复星医药报51.99元/股,上涨1.05%,市值1332亿元;豫园股份报8.82元/股,下跌0.68%,市值343亿元;复星国际报8.70港元/股,市值740亿港元,复星旅游文化报7.48港元/股,市值92亿港元,均与上一交易日持平。

你之前了解郭广昌对“复星系”的布局吗?你看好复星医药未来的发展吗?欢迎在评论区留言分享你的看法。

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